未來三年20只長線牛股點評

廣南子

投資盈利增長的優秀公司
l 有盈利的公司很多
l 連續盈利的公司不是很多
l 連續盈利持續增長的公司很少
l 投資盈利持續增長的公司將獲得超額的投資回報
l 從長期來看,業績將是決定股價走勢的最主要因素,股價將會反映基本面的變化,尋找到并買入持有長期穩定增長盈利的公司,將會獲得驚人的投資回報。
對于富競爭力的公司而言,極有可能實現公司的持續增長,會計賬目上表現為收入和利潤的持續增長,利潤的持續增厚將提升公司股權的賬面價值,也將相應提升股權的內在價值。在理性的證券市場,股票價格提前透支多年后的持續成長性的可能性較小,股票價格總是隨著業績持續增長的不斷推進而不斷上行,這為成長型股票偏好的長期投資者提供了巨大的財富增值空間。
我們從滬深1468只股票中,選取了200只盈利保持3年以上持續增長的股票作為研究對象,并對漲幅前50名股票進行統計(某些股票并沒有持續盈利增長,但由于盈利能力很強或具備某些特質而有巨大漲幅,但并不在我們研究范圍內)。發現絕大部分牛股的年復合盈利增長在15%以上(僅有5只低于15%),最高的年盈利復合增長率達到驚人的165%(馳宏鋅鍺),而最高的年復合漲幅為139%(蘇寧電器),增長期間,累計最大漲幅為深萬科4375%,牛股最多的行業是有色金屬7家。
股票
代碼
未來2年增長率
三年凈資產收益率
連續增長年數
增長期漲幅
年復合漲幅
增長期業績增長率
行業
萬科
000002
32
14
11
4375
41.2772
16.7635
地產
云南白藥
000538
25
24.3
11
4134
40.568
25.2876
醫藥
金融街
000402
41
17.6
8
2201
47.9925
74.0733
地產
伊利股份
600887
5
11.6
11
2199
32.9769
26.2077
牛奶
蘇寧電器
002024
51
23.9
3
1270
139.28
94.7423
家電連鎖
貴州茅臺
600519
26
19.6
6
1076
50.8
31.3177
白酒
格力電器
000651
16
17.1
11
1051
24.8709
11.6035
空調
煙臺萬華
600309
40
30
6
951
48.0018
52.7834
化工原料
福耀玻璃
600660
38
20
8
933
33.8944
14.1379
汽車玻璃
火箭股份
600879
30
13.9
9
927
29.5379
23.8504
軍工
張裕
000869
39
12.8
3
899
0
43.7038
葡萄酒
振華港機
600320
28
17.5
4
896
77.6498
77.3959
港口機械
海油工程
600583
30
19.6
6
775
43.5494
39.2597
石油設備
中集集團
000039
12.5
24.4
10
667
22.5969
17.6518
集裝箱
雙匯發展
000895
25
18
9
622
24.5641
24.7003
食品
第一食品
600616
16
23.3
7
603
32.1276
29.3536
食品
安徽合力
600761
35
13.6
7
591
31.803
23.9766
叉車
寶鈦股份
600456
67
22.1
5
584
46.8964
42.9139

廈門鎢業
600549
68
14.9
4
523
57.9872
45.3555

博瑞傳播
600880
21.5
17.5
9
491
21.8237
18.1166
傳媒
大商股份
600694
24.5
8.13
4
486
55.5874
20.0369
商業
吉林敖東
000623
40
8.5
4
484
55.4545
3.14353
醫藥、券商
金發科技
600143
56
17.3
3
480
79.6702
36.5372
改性塑料
五糧液
000858
49
11.7
4
473
54.7172
2.14222
白酒
恒瑞醫藥
600276
23
12.7
4
453
53.3491
29.4071
醫藥
滬東重機
600150
55
13.2
4
447
52.9315
123.433
船舶機械
馳宏鋅鍺
600497
181
31.3
3
442
75.6574
165.217

華聯綜超
600361
23
13.6
4
439
52.3692
46.4945
商業
石油濟柴
000617
18
27
7
412
26.277
77.0543
石油設備
沈陽機床
000410
52
6.4
4
382
48.1705
126.882
機床
華僑城
000069
60
17.7
3
376
68.2167
20.7364
地產
中金嶺南
000060
88
23.3
5
375
36.5648
85.8475

宏達股份
600331
120
22.2
5
351
35.156
60.2654

東方電機
600875
20
17.7
5
342
34.6122
116.228
鍋爐
置信電氣
600517
175
6
3
340
63.8643
28.7775
電力設備
鞍鋼股份
000898
22
17.3
5
325
33.5604
52.6057
鋼鐵
天威保變
600550
90
6.6
4
317
42.9006
59.6008
太陽能
山東黃金
600547
58
13.6
4
309
42.2102
51.9669
黃金
金龍汽車
600686
32
18.9
2
307
101.742
32.8634
汽車
廣船國際
600685
110
11.3
5
288
31.1494
33.2465
船舶
宜華木業
600978
50
12
3
284
56.5947
29.3179
家具
新疆眾和
600888
70
13.8
3
284
56.5947
13.6834
鋁加工
遼寧成大
600739
36
5.1
3
276
55.4996
102.808
醫藥、券商
招商銀行
600036
40
14.4
5
275
30.2586
28.6642
銀行
寶鋼股份
600019
10
19.7
5
272
30.0495
47.6857
鋼鐵
江西銅業
600362
60
16.7
4
264
38.126
113.95

新安股份
600596
14
16.8
5
262
29.3426
37.1185
有機硅
民生銀行
600016
40
15.9
7
256
19.8888
47.1354
銀行
特變電工
600089
57
8.6
2
255
88.4144
56.8507
電力設備
宇通客車
600066
20
12.7
9
255
15.1162
21.0592
汽車
可以看出,這50只股票中,以有色金屬、房地產、品牌消費品(食品飲料)、醫藥、金融等行業為住,盈利增長超過10年的有5只股票,分別是:云南白藥、伊利股份、格力電器、萬科、中集集團;增長超過8年的有6只股票,分別是:雙匯集團、宇通客車、火箭股份、博瑞傳播、福耀玻璃、金融街;這些股票通常在業績增長期間股價有5~40倍的漲幅,收益率相當驚人!
我們知道,股票價值是未來自由現金流的折現,影響股票價值的關鍵要素有三:一是自由現金流能否持續,這反映著自由現金流的質量,決定著企業有無存在的必要;二是自由現金流能否增長,決定著理論模型的分子;三是自由現金流是否穩定,高度影響理論模型的分母,即折現率(包括風險溢價值)。
概言之,持續、穩定、增長是長期牛股的關鍵特質。“持續、穩定、增長”,既是投資者找尋長期牛股的核心評價指標,也是企業進行市值管理的關鍵訴求。
因為需要“持續”,所以要求企業的治理結構良好,不會因企業的制度性缺陷而瞬間倒塌;需要企業家高遠的目標、不凡的戰略眼光、良好的職業道德。
因為需要“穩定”,所以要求企業擁有強大的抗經濟周期的能力,以及優秀的風險管理能力。而這又往往需要企業致力于建構相對完備的產業鏈條,或者適度多元化。同時,企業的再投資支出不應當很大,即使需要再投資,也應在比較遠的未來。
因為需要“增長”,所以往往要求企業所從事的行業成長空間比較大,更重要的則是企業擁有核心競爭能力,以及可復制的商業模式。這種核心競爭能力能夠有效地提高客戶的轉換成本,防止老客戶的流失;能夠有效地阻擋潛在進入者通過模仿發展,爭奪新老客戶;能夠有效地通過商業模式的復制,實現地域的規?;瘮U張,產品銷售的規模經濟和范圍經濟。
以此觀之,消費類品牌企業最容易成長為長期牛股,制造類企業最不容易成長為長期牛股,資源類企業相對容易成長為長期牛股。我們看到,云白藥、伊利、茅臺、五糧液、張裕、雙匯等都是消費品牌類股票;而萬科、金融街、華僑城、馳宏鋅鍺、中金嶺南、江西銅業等都是資源類股票;格力、中集、振華、合力、福耀、海油工程等則是制造業類股票。而1996年牛市中的不少明星至今已經沉寂下來,如四川長虹、深科技、東方電子、清華同方、綜藝股份等。
我們力圖尋求中國股市的長期牛股,10年10倍的個股需要年25%的漲幅,我們假定持續增長股中的個股在每一年中估值是合理的,那么利潤增長25%將推動股價上漲25%。我們以“至少三年歷史盈利持續增長,第四年的持續贏利增長不低于25%”構建新的組合A,在近8 年的時間中累計收益率達到626.75%,相對上證指數的累計超額收益率達到578.86%。我們在組合A 的基礎上,根據適度規模為20只個股的標準,精選出下一年度成長性最好的20只個股構建組合B,組合B 表現更勝組合A。在近8年的時間中累計收益率達到1726.95%,近8年中,組合B 的年最大跌幅為2002 年的-6.20%,而在1999、2000、2006的牛市氛圍中,組合的年收益率均在100%左右,2006年前9月的收益率高達128.01%。連續高成長個股組合投資表現出了明顯的高收益和下跌空間較小的低風險特征。
我們構建新的組合B ,入選組合的條件是:至少三年歷史盈利持續增長,第四年的持續贏利增長不低于25%。我們此前的研究報告中的實證結論顯示我國當前市場的股票組合適度規模為20只個股,我們在組合A中選出第四年盈利增長最高的前20只個股構成組合B,考察組合的收益和風險情況。從95年開始計算財務數據,98年開始構建我們的組合。
下表是相關的數據(06年數據截止到9月份):
年度
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
累計收益%
組合A
50.86%
78.71%
-6.14%
-6.99%
22.10%
7.65%
18.96%
94.47%
626.75%
組合B
92.81%
97.03%
-3.49%
-6.20%
33.02%
25.65%
39.40%
128.01%
1726.95%
上證指數
19.18%
51.73%
-20.62%
-17.52%
10.23%
-15.40%
-8.33%
46.06%
47.89%
組合A 和組合B 均表現優秀。組合A 在近8年的時間中累計收益率達到626.75%,相對上證指數的累計超額收益率達到578.86%,最低的年超額收益率都在10%以上,即2002 年的0.53%,從絕對收益率看,組合A 最大跌幅在2002年,為-6.99%,而當年上證指數跌去-17.52%,下跌空間遠小于市場平均。而在機構的價值成長投資的理念逐漸興起的2004 年和2005 年,上證指數分別跌15.40%和8.33%,而組合A仍取得了7.65%和18.96%的絕對收益。組合B 表現更勝組合A。從年收益率來看,年表現均強于組合A,在近8 年的時間中累計收益率達到1726.95%,除在2001年、2002 年的市場急劇下跌時表現為小負的絕對收益率外。
從盈利增長庫的200只股票中,我們選擇了20只2007年的重點投資品種,我們相信,在未來的2~3年中,這些股票將跑贏大市。
股票
代碼
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
未來增長率
三年凈資產收益率
增長期漲幅
年復合漲幅
增長期業績增長率
行業
索芙特
000662
4
7
3
112
37
134
-148
22
24.7
52
7.23
18.97
化妝品
宏盛科技
600817
5
26
31
50
1737
-95
298
32
20.6
6
1.17
51.15
中間商
冠城地產
600067
8
52
-7
180
-24
39
9
95
17.4
86
36.4
20.4
房地產
浙江龍盛
600352
3
10
26
21
25
16.2
53
11.2
11.31
染料
華魯恒升
600426
47
39
60
71
37
31
16.1
142
19.3
49.22
化工
中科三環
000970
0.2
36
78
90
11
11
8
15
16
46
6.51
13.52
磁性材料
生益科技
600183
386
0
63
44
43
-70
70
55
14.6
178
22.7
8.6
化肥
中華企業
600675
37
64
23
9
19
25
-8
26
14.1
81
10.4
24.8
地產
名流置業
000667
55
18
29
15
1739
-8
-66
40
13.4
19
4.44
25.62
地產
麗江旅游
002033
32
5
80
15
13.4
89
23.6
23.39
旅游
龍元建設
600491
18
43
25
21
13.1
62
17.4
26.85
建筑
康美藥業
600518
35
2
39
17
50
19
22
25
12.7
-21
-3.3
19.22
中藥
云南銅業
000878
227
106
141
113
-44
-47
11
70
12
252
37
139.9

重慶啤酒
600132
52
20
19
25
30
-23
7
25
9.9
176
22.5
27.18
疫苗
太工天成
600392
27
11
34
1
44
9.63
-2
-0.5
10.02
煤炭
長城開發
000021
13
39
2
267
764
-106
-52
18
9.53
17
3.19
46.04
硬盤磁頭
廣東榕泰
600589
51
7
3
1
49
33
30
8.7
-51
-11
10.96
化工
新疆天業
600075
50
114
27
32
-5
-46
39
30
7.83
168
27.9
47.11
化工
興發集團
600141
48
11
48
14
-47
26
1
42
5.7
16
3.78
24.41
磷肥
百利電氣
600468
29
43
61
145
-30
-65
50
4.5
7
1.71
57.63
電氣
索芙特:收購廣西康達后,索芙特連續6年增長,復合增長率19%,但該股票一直被市場所忽略。公司是中國功能性化妝品的龍頭企業,有10年的經驗,在市場上特別是在日本市場享有盛譽。品牌消費品行業是最容易誕生牛股的行業,通過實施定向增發,索芙特具備了持續發展的潛力,以前制約公司發展的生產能力瓶頸問題得以解決,新的生產廠房在廣東,更貼近消費市場。預計06~08年該公司每股收益為0.51、0.65、0.82元。
宏盛科技:2002年借殼上市后,宏盛科技連續保持理想的業績增長態勢,年復合增長達50%,而股價基本上與5年前一樣,該公司的投資價值并沒有被市場所發掘。公司獨創了IT供應鏈的商業模式,經過多年的積累,公司掌握了美國WALL-MARK,BEST BUY,CIRCUIT CITY等眾多優質終端資源,并逐步開發和掌握了現代電子、虹日國際、PDC等一大批業內知名生產廠商資源。在供應鏈中,公司處于相對主導者和實際管理者的地位,起著組織、管理、協調、控制的關鍵作用。公司擬定向增發,解決大股東投入自有資金為上市公司生產運營問題,并實現規模發展。預計06~08年增發后每股收益為0.5元、0.8和1.05元。
冠城地產:公司擁有北京四環內最大的項目太陽星城,是北京目前稀有的在黃金地段的大型中高檔社區,集地段優勢、交通優勢、環境優勢、成本優勢、規模優勢于一體,項目的風險小,成熟度高,獲利能力強。公司目前已經在北京、福州、蘇州、湖南和桂林擁有項目儲備,已經實現從項目開發商成功轉向跨區域開發商,向大股東增發后,項目儲備增至227萬平方米。預計今后公司會大量收購集團及市場中的項目,注入資產未來幾年可產生40億元的銷售收入,約5億以上凈利潤。預計2006、2007、2008三年增發全面攤薄后的每股收益分別為0.496、0.99、1.22元。
浙江龍盛:公司自上市后,4年以來保持11%的年盈利增長速度,而股價基本反映盈利增長,年漲幅11%。公司保持著分散染料的全球龍頭地位.目前公司在分散染料方面的工作主要是優化現有裝置和能力,保持自己的龍頭地位.此外,活性染料是公司未來三年的增長點,預期該產品年均利潤復合增長率在25%左右.公司在穩固自己染料生產龍頭地位的同時,也在積極尋找新的增長點.目前公司在多元化方面主要是圍繞下游用戶需求(如印染助劑,保險粉業務),以及自身原料需求(如間苯二胺,硫磺制酸)等方向發展,同時還介入了混凝土添加劑—減水劑市場.預計06~08年該公司每股收益為0.343、0.43、0.48元。
華魯恒升:公司自上市以來錄得5年高速增長,盈利復合增長率達49%,股價年復合上漲20%。華魯恒升依托國內首套煤氣化技術,已形成典型的“一氣三產”化工業務結構,綜合成本明顯優于同行。2007年,公司尿素業務在原有60萬噸/年基礎上新增40萬噸/年裝置將體現效益,“8改15”DMF項目也將于2007年體現效益。2008年,公司20萬噸/年的煤頭醋酸項目有望建成投產,同時公司新擴建的8萬噸/年DMF業務也將成為新利潤增長點??梢钥闯?,公司依托煤化工技術具有持續性業績增長動力。預計06~08公司每股收益為0.76元、1.11元、1.54元。
中科三環:上市7年間,公司一直保持盈利的穩定增長,極為難得,年盈利增長13%。它是國內最大,全球第二的永磁制造商,釹鐵硼將在2010前替代鐵氧體(軟磁)成為使用比例最高的磁性材料。全球最大的制造商去年銷售80多億,中科三環銷售19億,未來逐步向中國轉移。其下游高端應用領域的拓展將成為中科業績增長的最大驅動力?,F在中科最大的業務收入來自電動車行業,而風力發電、混合動力汽車、VCM(高端硬盤應用)、MRI核磁共振、轉向阻力(汽車)等領域將是中科業績爆發的動因。中科三環憑借自己強大的技術實力,工藝積累已經融入到了全球先進的制造產業鏈中,未來公司必將借著釹鐵硼產業向中國轉移的契機, 隨著整個行業的發展以及全球經濟的發展而飛速增長.預計06~08年該公司每股收益為0.3、0.38、0.56元。
生益科技:06 年受到下游PC、通訊產品、消費電子需求的拉動,覆銅板行業景氣度良好,而07 年上述行業需求增長從目前看不會低于06 年。尤其是3G 牌照下發將使通訊類產品需求大幅度增長。本輪價格周期表明了生益在硬板領域的王者地位。生益大股東對公司經營干涉很少,本身又事依靠職業經理人管理的公司。生益的發展與現有管理團隊息息相關,而期權激勵將使管理團隊的利益和公司發展緊密結合,使未來持續發展更可預期。生益處于穩定增長的行業,下游PCB行業未來5年增長率15%,而HDI增長更快。盡管生益在2006年處于行業需求旺盛的狀況,但是考慮到2008年的奧運需求釋放,以及3G需求逐漸發揮作用,我們對2007和2008年景氣整體持樂觀態度。預計06~08年公司每股收益為:0.48、0.56、0.696元。
中華企業:近6年公司的盈利復合增長近25%,相當驚人。作為一家創建于1954 年的房地產企業,公司的最大優勢在于多年從事房地產行業積累下來的品牌和產品設計開發能力。公司的綜合經營管理能力體現在“爛尾樓”的收購上,通過精心運作,成功地將這些不良之產變廢為寶,為公司帶來豐厚的收益,眾多成功的經驗給予公司廣闊的市場空間。。公司的控股股東是上海市土地儲備中心。土地儲備中心有足夠的能力支持公司未來的發展。為了在有限的土地上提高收益水平,公司已決定今后主要開發高檔商品房和商業地產。并且,由于物業租賃的收益較穩定,公司將逐步增加優質租賃物業的持有量。預計公司06~08年每股收益為0.68、0.82、1.01元。
名流置業:通過資產重組后,名流置業自2002年開始持續盈利增長,年盈利復合增長率26%,而股價復合漲幅僅5%。經過了三年多的發展,公司已經沒有那些項目型公司過于依靠單個項目、業績波動非常頻繁的特性,2002 年到2005 年,公司收入和利潤穩定增長。名流置業北京、西安、武漢、深圳、惠州;物業類別涉及到住宅、商業地產;項目規模大小不一,從1 萬多平米到幾千畝不等,異地擴張為公司未來帶來了高增長。通過成功實施定向增發,公司發展后勁十足,預計06~08年業績分別是0.31元、0.44元和1.02元.
麗江旅游:麗江早在1996 年就被聯合國教科文組織命名為世界文化遺產;近年來隨著麗江市旅游宣傳力度的加大、交通狀況的改善等因素的刺激,前往麗江旅游的人數呈現出逐年上升的勢頭,年均增幅超過7%。麗江旅游身處玉龍雪山地區,擁有區域內全部三條索道資源。玉龍雪山迤邐的風光為公司索道營運提供了較為穩定的客源,目前進入麗江旅游的游客中單條索道乘坐率已經超過45%,且還在逐步增多之中。預計06~08公司每股收益為0.46、0.5、0.56元。
龍元建設:公司上市3年以來保持26%的盈利增長,顯示出穩健經營的特色。公司是一家從事民用建筑建設集團企業,是一家擁有國家特級資質和五個一級資質的大型企業。公司通過今年三季度完成對上海市房屋建筑設計院有限公司51%股權收購,進一步獲得建筑設計甲級資質。宏觀調控非但沒有損害公司毛利率,而且使公司在行業結構調整浪潮中,通過有效的成本控制與項目預算,把毛利率提高到10%左右的新階段,并預計在將來保持穩定。水泥、鋼結構等業務加盟為公司毛利提升添磚加瓦。預計06~08年公司每股收益為0.484、0.558、0.774元。
康美藥業:自上市后,公司連續7年保持盈利增長,復合增長率為19%,而股價僅與當初上市時相近。在中藥飲片行業,康美模式的進入壁壘并不低。首先,康美藥業具備先發優勢,適時擴張產能,在行業中已處于龍頭地位;其次,中藥飲片以直銷為主,公司直接控制下游銷售網絡,對上游藥材采購也有一定的議價能力,形成了對整個產業鏈的壟斷;此外,公司積極參與制定飲片炮制標準、培養專業人才、優化生產管理,以提高行業壁壘。公司的中藥飲片二期工程正在加緊建設中,將分別在07年和08年釋放出3000噸和5000噸產能,新增銷售收入2億元和3億元。新增產能一方面將廣東省醫院的市場占有率從現有的10%提升到30%,一方面開拓福建省第二主銷區、臺灣海外市場。出口飲片主要用作中成藥制造的原材料。藥材貿易和藥膳湯料業務是新增的利潤增長點。預計06~08年該公司每股收益為0.43、0.6、0.81元。
云南銅業:受惠與銅近幾年處于大牛市中,云南銅業近4年的盈利增長率達到驚人的139%,而估計年復合上漲也有37%。通過近期向集團的定向增發,云銅的銅礦自給率大大提高,云銅將由一家冶煉型企業變成一家覆蓋產業鏈上游的復合型企業。公司最終將擁有銅資源儲量達294萬噸,形成年產銅精礦12.5 萬噸,電解銅60萬噸的生產能力,公司盈利能力大幅度提高,我們預計06-08年EPS 分別為1.37元、1.75元和1.85元。
重慶啤酒:重慶啤酒在西南地區擁有極高的市場占有率,通過出色的管理,重慶啤酒近5年保持了27%的盈利增長率。日前還對06年的業績做了50%的預增公告。而最受投資者關注的莫過于其乙肝治療疫苗的進展。重慶啤酒投入9000萬擁有佳辰生物93.71%的股份, 佳辰生物是“治療用(合成肽)乙肝疫苗”的實施者。該項目處于臨床2期階段,估計4月份揭盲。若效果理想,將實施300人的臨床3期試驗。我國有3000萬乙肝患者,1.3億乙肝病毒攜帶者,年治療費用高達500億元。重慶啤酒的乙肝疫苗一旦研制成功,就將成為市場第一的乙肝治療藥物。研究機構保守預測,只要占據10%的乙肝藥物治療市場,就將為重慶啤酒每年帶來20億-30億元的銷售收入,屆時該項目每年貢獻的每股收益超過2元。預計公司06~08年的每股收益分別是0.4元、0.49元、0.58元。
太工天成:IT業務方面,感應式數字液位傳感器是公司的核心技術之一,目前公司正在將該項技術的系列產品向水庫、油庫領域推廣,預期未來將穩定發展。太工天成在IT業務穩定發展的同時,借助大股東太原理工大學在煤化工領域的研發優勢,大舉進入煤化工行業。煤炭開采和煤制甲醇/二甲醚項目將幫助公司實現短期和長期增長。但目前國家發改委對于煤化甲醇項目調控比較嚴格,06 年7 月出臺相關文件后,全國所有煤化甲醇項目完全處于停滯狀況。近期公司將發展方向定為利用焦爐尾氣生產合成氨、尿素等屬于國家調控的產業上。07年1月5日,太工天成公告通過公司全資子公司山西天成大洋能源化工有限公司收購柳林縣廟灣聯辦煤礦100%股權及柳林縣成家莊煤礦45%股權,收購將導致太工天成07年業績出現大幅增長。預計06~08公司業績分別是0.533元、0.95元和1.13元。
長城開發:10年前牛市的龍頭個股之一,經歷了行業的低潮后,2002年開始保持了5年的連續增長。與市場將公司定位于磁頭加工廠商不同,我們認為公司長期可定位于專業的EMS/ODM 廠商,其業績持續增長能力和估值空間都應該重新考量。2007年開始,公司磁頭業務有望恢復增長,電表業務和稅控收款機業務亦將邁上新臺階,公司整體業績將進入持續增長的軌道。我們預計公司2006年至2008年EPS分別為0.43元、0.56元和0.62元。
廣東榕泰:公司上市6年保持年均11%的盈利增長,而現在價格仍在上市時之下,明顯具備投資價值。廣東榕泰是亞洲最大的氨基復合材料(ML)供應商,公司正用擴大產能的方式保持其業內的龍頭地位.新建的6萬噸ML材料項目,預計該項目可于2007年中期左右建成.榕泰目前的ML材料產能為7.5萬噸/年,新建6萬噸項目完成后,整體產能可望達到13.5萬噸/年.市場對氨基復合材料的需求非常旺盛,超出預期.目前下游企業開工滿,且由于需求向好,有明顯擴充產能的意愿,氨基復合材料當前供應已明顯不足.公司產品售價因此得以不斷上調,目前均價為7200-7300元/噸,比去年均價高出6個百分點.預計公司06~08年每股收益為0.42、0.5、0.586元。
新疆天業:近4年公司盈利增長率為47%,而股價表現也較理想,有27%的復合漲幅。天業年產電石法PVC26萬噸,所需電石在47萬噸左右.公司目前從天業集團按低于市場價格的5%購買電石,購買價格在2200元/噸左右,電石的生產成本在1800元/噸左右.如果天業集團的32萬噸電石項目進入新疆天業,預計天業的電石購買成本將下降400元/噸,PVC生產成本將下降12800萬元.收購完成后,可充分整合公司上下游業務鏈,減少關聯交易,降低交易成本,做大做強循環經濟,并形成了"石灰石,原鹽,煤→電石→PVC→節水灌溉產品"的循環經濟產業鏈,實現優勢資源轉換戰略,完善公司產業鏈,增強公司市場競爭能力.定向增發攤薄后,2006-2008年的EPS分別為0.533,0.6,0.645元.
興發集團:近4年,公司的盈利復合增長率達24%,而估計上漲了16%,仍未反映基本面變化。公司是目前國內最大的三聚磷酸鈉、六偏磷酸鈉和二甲基亞砜生產企業。目前公司在穩固下游產品優勢的同時正在進行上游磷礦資源的并購和勘探,如果增發并購成功,公司磷礦資源儲量將達到1.5億噸,而且公司在??蛋字窳椎V第四礦段的勘探結果高于預期,根據探礦結果分析,其保有儲量在1億噸左右。在取得相關采礦權之后公司將成為國內擁有磷礦資源最多的磷化工上市企業,提升了公司投資價值。預計公司06~08年業績分別是0.25元、0.45元和0.68元。
百利電氣:大股東積極扶持,公司通過合資方式將液壓業務由直接生產經營轉為股權投資經營,將盈利能力差的公司資產置換出去,保留盈利能力相對較強的資產。同時將經營戰略重點轉向輸配電業務和稀有金屬--鎢鉬加工業務。在輸配電領域中,百利電氣已形成了完整的輸配電產業鏈,公司的低壓電器及電氣傳動業務發展迅速,同時在高壓電力成套設備領域優勢突出。預計大股東將互感器和水輪機業務置入會提高公司估值水平。自重組后,公司經歷了4年的高速增長,年盈利增長率達57%,而這4年股價復合上漲僅2%,并沒有反映公司的基本面變化。預計公司未來兩年復合增長率達50%,06年業績0.22元,07年0.32元,08年0.4元。
站內更新:2020-06-08 17:11
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